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投资要点

周涨跌：2023.05.01-05.05汽车板块跑输上证综指。上证综指+0.3％，创业板指-2.5％，汽车板块指数-0.8％，其中乘用车／商用车／零部件／汽车服务分别为-2.3％／+2.1％／-0.1％／-0.6％。汽车各细分板块成交额相较上周均有所上涨。

周动态：

新势力发布4 月销量，理想汽车领跑。新势力先后公布4 月销量，理想汽车/哪吒汽车/零跑汽车/小鹏汽车/蔚来汽车4 月销量分别为2.57/1.11/0.87/0.71/0.67 万辆，同比分别+516.3%/+25.7%/-4.0%/-21.3%/-31.2%。理想汽车4 月销量绝对值和同比皆拔得头筹。

国常会：加快建设充电基础设施，支持新能源汽车下乡。会议指出，要聚焦新能源汽车下乡，需要适度超前建设充电基础设施，并进一步优化支持新能源购买使用政策。

周专题：汽车板块2022 年报&23Q1 季报总结—乘用车及零部件季度业绩边际走弱，客车和卡车板块业绩持续回升。（1）行业销售方面，2022 年复工复产+购置税政策催化，全年汽车/乘用车销量同比增长，23Q1 乘用车同比下滑，客车同比转正，货车同比降幅收窄。（2）板块业绩方面，22Q4 到23Q1 客车和货车盈利恢复向上，主要是客车销量去年四季度同比转正，重卡去年四季度开始同比降幅依次收窄；乘用车和零部件板块收入盈利增速在22Q3 达到阶段性高点，22Q4 到23Q1 表现边际变弱，主要是乘用车板块季度销量增速依次下行，但季度归母净利润端同比均好于收入端，主要是因原材料价格以及运费依次走低。（3）展望23 年，因22 年基数波动变化大，预计23Q2 和23Q4 乘用车行业销量同比再次向上，23Q3 同比承压，乘用车和零部件预计在23Q2、23Q4 实现较好业绩同比表现；考虑客车和卡车行业销量22 年因为疫情原因周期性探底，而23 年之后国内和海外需求均持续向上，预计客车和卡车板块23 年后续业绩逐季度改善。

投资建议：左侧布局乘用车相关强阿尔法个股，积极参与商用车周期复苏向上。乘用车相关：短期市场对乘用车整车和零部件盈利的担忧（主要因竞争加剧降价促销）会对板块整体形成向下压制（预计23 年半年报后分化），同时23 年内月度销量同比增速的波动（去年淡季很旺，旺季很淡）也会使板波动震荡较多，但中期维度自主品牌崛起，电动智能化的变革会使得乘用车相关公司结构性机会凸显，建议在市场悲观时左侧布局经营周期向上的强阿尔法零部件和有望胜出的自主整车，推荐1）电动化受益零部件爱柯迪（一体压铸、底盘轻量化）、银轮股份（新能源乘用车进入放量周期）、拓普集团（受益特斯拉以及北美电动车大周期，智能时代集成化供应趋势）、星宇股份（车灯升级，客户结构即将反转）、福耀玻璃（天幕趋势、饰条业务反转）、中鼎股份（空气悬架趋势，传统业务反转）、贝斯特（涡轮增压业务受益混动）；2）智能化受益零部件：伯特利（IBS 逐步兑现）、保隆科技（ADAS，空悬等新业务逐步兑现）、德赛西威、经纬恒润、科博达；3）自主崛起领先整车理想汽车（港股团队覆盖）、比亚迪、长城汽车、长安汽车、吉利汽车（港股团队覆盖）。商用车板块：客车和重卡行业22 年销量探底，未来几年有望进入向上复苏周期，相应龙头公司受益，推荐宇通客车、中国重汽、潍柴动力。

风险提示：乘用车销量不及预期；原材料价格波动；汽车芯片紧缺；公共卫生事件冲击